[ 中证银行指数(6394.317, -10.54, -0.16%)开盘后一度涨近0.8%，之后涨幅回落，收涨0.27%。 ]

  银行股依然是A股“最靓的仔”。

  8月27日早盘，银行股持续逆市走高，工商银行(6.540, 0.01, 0.15%)、农业银行(4.980, 0.00, 0.00%)、中国银行(5.160, -0.01, -0.19%)、建设银行(8.360, 0.00, 0.00%)纷纷再创历史新高，邮储银行(5.170, -0.01, -0.19%)、交通银行(8.020, -0.01, -0.12%)也均触及阶段性新高，中证银行指数开盘后一度涨近0.8%，之后涨幅回落，收涨0.27%。

  截至收盘，整个银行板块20只个股飘红，中国银行、工商银行、建设银行、农业银行四大行领涨，分别收涨1.77%、1.56%、1.46%、1.22%，股价报5.17元/股、6.53元/股、8.36元/股、4.98元/股。交通银行涨超1%，邮储银行收涨0.78%，股价分别报8.03元/股、5.18元/股。

  对比全天低位震荡的大盘表现，银行股当天的走势格外显眼。截至收盘，上证指数跌0.24%，深证成指跌1.11%，创业板指跌0.94%，全市场超4100只个股下跌。

  银行股“逆天”

  回顾来看，银行股的“逆天”行情已持续多时，中证银行指数自去年12月的5106.7点低位一路震荡上行至5月的6500.60点，之后从高位走出“W”行情。随着市场持续向下调整，8月以来银行股再次成为各路资金的“香饽饽”，中证银行指数8月7日以来涨幅超过7%，同期上证指数跌了0.56%。也是在这轮独立行情中，工商银行总市值登顶A股新“市值一哥”，最新市值达2.33万亿元。

  今年以来，整个银行板块以超过20%的涨幅在31个申万一级行业中位列榜首。在存款利率持续下行的背景下，“买存款不如买银行股”的说法得到进一步“验证”。

  个股中，交通银行、南京银行(10.170, -0.07, -0.68%)今年涨幅超过46%，农业银行、工商银行、成都银行(14.650, -0.31, -2.07%)涨幅也在40%以上，42只银行股年内涨幅中位数在20%左右，仅民生银行(3.490, 0.00, 0.00%)、兰州银行(2.270, 0.00, 0.00%)、郑州银行(1.750, 0.00, 0.00%)年内股价下跌。

  综合机构分析，市场避险情绪迟迟不降温，高股息、低估值、业绩稳仍是银行股吸引资金的主要因素，宽货币预期升温也提供了一定助力。中金公司(27.110, 0.03, 0.11%)银行业分析师林英奇认为，银行的超额收益是基本面和资金面共同作用的结果。中泰证券(5.730, 0.00, 0.00%)研究所所长戴志锋则表示，今年银行股股价的主导因素是资金面，基本面是次因。

  “尽管经营环境承压，但银行通过压降负债成本以及投资收益和拨备贡献实现了稳定的利润和分红，在‘守住不发生系统性金融风险底线’的导向下，政策也更加支持稳定银行息差、资产质量和盈利。此外，指数基金和保险等资金流入也推动对于银行板块配置的再平衡。”林英奇在一周前的报告中指出，展望未来3~6个月，国有大行目前市净率在0.6倍左右，距离0.7~0.8倍的阶段性目标估值仍有15%~30%的空间，接下来银行5%左右的股息率可能会下行至4%左右。

  从估值来看，尽管涨势不断，银行股全面破净的局面仍未打破，市净率最高的招商银行(33.740, 0.04, 0.12%)PB也仅为0.88倍，国有大行中仅农业银行市净率在0.7倍以上。随着股价上行，多数上市银行股息率已经有所回落，但目前中位数仍在5%左右，相比无风险收益率仍有明显溢价。

  值得注意的是，备受市场关注的中期分红，被越来越多的银行提上日程，部分银行已经明确分红方案。8月15日，平安银行(10.410, -0.02, -0.19%)宣布首次进行中期分红，拟每10股派发2.46元（含税），合计派发现金股利47.74亿元，占合并报表中归属于该行股东净利润的比例为18.4%；次日，沪农商行(7.100, -0.01, -0.14%)也在半年报中推出中期分红计划，拟派现23.05亿元（含税），中期现金分红比例33.07%；此前南京银行也确认将在年内适时实施中期利润分配方案。更早之前，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有行，以及多家中小银行已经“官宣”中期分红意向。

  另从基本面来看，已经披露2024年半年报的十余家上市银行中，仅浦发银行(8.860, -0.02, -0.23%)、平安银行两家股份行营收同比增速为负，归母净利润则全部实现了同比正增长，资产质量整体进一步改善。在债券投资等非息收入支撑下，区域性银行表现依然最具韧性，杭州银行(13.250, -0.12, -0.90%)、常熟银行(6.560, -0.02, -0.30%)、齐鲁银行(4.750, 0.00, 0.00%)归母净利润同比增速分别达到了20.06%、19.58%、16.97%，苏农银行(4.790, -0.03, -0.62%)、瑞丰银行(4.750, -0.09, -1.86%)、江苏银行(8.210, -0.01, -0.12%)归母净利润增速也分别达到15.81%、15.48%、10.05%。

  警惕追高

  哪些资金在增配银行股？综合机构分析，资产荒持续加上存款利率下行，指数型基金、保险资金、北上资金等均是A股银行股的重要增持来源，而在宽基ETF频繁放量护盘背后，不乏“国家队”的力量。

  中泰证券本月初的一份统计数据显示，二季度被动基金与北向资金流入规模较大，是助推银行股上涨的主要动力。戴志锋认为，保险和理财预计仍是银行股价最重要的稳定基石，主动基金二季度加仓银行股不明显，但也未减仓。综合来看，各类资金的边际流入、机构资金流出很少，推动银行股涨幅第一。

  中泰证券数据显示，从ETF基金的规模和银行股占比来看，二季度末被动基金持有银行股的市值已经达到了2019年以来的最高值，其中二季度增持规模在115亿元左右，比一季度减少了336亿元。从重仓股来看，被动基金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重也均达到了2019年以来的最高值。二季度，北向资金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重仍在上升，不过上升幅度有所下降。

  不过，从基本面来看，已经召开中报业绩会的部分银行高管透露，接下来息差压力虽有缓解但依然存在，房地产等不良风险还会进一步暴露。尽管银行业盈利进入低速增长阶段已渐成共识，但随着股价节节攀升，考虑到半年报即将披露完毕，市场上已有声音提示警惕过度追高的风险。

  林英奇也表示，从6~12个月的时间维度来看，需要关注信贷增速下行、存量房地产债务的处置、居民偿债倾向对基本面的影响。广发证券(11.620, -0.01, -0.09%)银行首席分析师倪军也提示，考虑到基本面的逐步转弱和A股环境的变化，高股息相对吸引力会逐步下降，建议投资者长期配置资产质量较优的各板块龙头。